La Fed change de visage : en mai, le président Jerome Powell terminera son deuxième mandat et Donald Trump devra choisir son successeur. Qui sera-ce ?
Après huit ans, la Fed, la banque centrale des États-Unis, passera sous la direction d’un nouveau président : Jerome Powell, actuellement au poste le plus élevé, devra céder sa place à une nouvelle personnalité. Il appartient au président des États-Unis de choisir son successeur. Voyons les candidats les plus probables.
La Fed se prépare pour son nouveau président
En mai 2026, la Fed connaîtra un changement important au sein de sa structure : le président en exercice, Jerome Powell, atteindra la fin de son mandat de huit ans et sera remplacé. La personne qui occupera la tête de la banque centrale américaine sera choisie directement par Donald Trump : après sa nomination, le candidat à la présidence de la Fed devra toutefois également être approuvé par le Sénat américain.
Comme nous le verrons, le secrétaire au Trésor Scott Bessent a communiqué une liste de cinq noms, dont au moins trois sont potentiellement très proches de la nomination. Le seul spoiler que nous pouvons faire, c’est que Jerome Powell ne figure pas sur la liste fournie par Bessent. Pourquoi ? Pour au moins deux raisons.
Aucune chance pour Jerome Powell : dura lex, sed lex
La première est d’ordre juridique : bien que la loi en vigueur aux États-Unis – le Federal Reserve Act – ne prévoie pas de limite au nombre de mandats du président de la Fed, Powell quittera la banque centrale en raison d’une coïncidence assez curieuse.
Jerome Powell a en effet pris ses fonctions de gouverneur en mai 2012 pour terminer le mandat non expiré de Frederic Mishkin, un peu comme Stephen Miran, très proche de Trump, nommé gouverneur en juillet dernier à la suite de la démission de la gouverneure Adriana Kugler.
Deux ans plus tard, en juin 2014, Powell a été officiellement nommé gouverneur pour un mandat complet de 14 ans, expirant le 31 janvier 2028. En 2018, Powell a ensuite été promu par Donald Trump – pendant son premier mandat – au poste de président de la Réserve fédérale. Quatre ans plus tard, à la fin de son mandat, il a été confirmé par Joe Biden, alors président des États-Unis. Nous arrivons donc à nos jours : en 2026, cela fera quatre ans depuis la confirmation de Biden et, par conséquent, le mot « Fin » apparaîtra.
Mais alors, si la loi ne prévoit pas de limite maximale au mandat du président de la Fed, pourquoi Jerome Powell ne pourra-t-il pas être réélu à ce poste ? Parce que le Federal Reserve Act prévoit une règle fondamentale : le président de la Fed doit également être membre du Board of Governors, c’est-à-dire des gouverneurs de la banque centrale.
Cette règle ne peut s’appliquer dans le cas de Powell : même s’il était réélu à la tête de la Fed jusqu’en 2030, son mandat de gouverneur prendrait fin en 2028, puisqu’il aurait alors atteint les 14 ans de service, commencés en 2014. À ce moment-là, il serait automatiquement démis de ses fonctions de président.
L’antipathie de l’administration Trump envers Powell est bien connue
Même si cette règle n’existait pas, la situation ne changerait pas : les chances que Powell figure sur la liste de Bessent seraient proches de zéro. Et c’est là que nous arrivons à la deuxième raison, de nature plus « relationnelle » : Trump et ses acolytes n’apprécient pas l’actuel président, pour employer un euphémisme.
Comme nous l’avons mentionné à plusieurs reprises, le président des États-Unis a souvent tenu des propos sévères à l’égard de Jerome Powell, notamment lors des réunions estivales du FOMC, alors que la baisse tant attendue des taux tardait à se concrétiser. En raison de cette « lenteur », Donald Trump a commencé à le surnommer Jerome « Too Late » Powell et a à plusieurs reprises menacé de le licencier.
Une fois Powell exclu de la liste des candidats potentiels, voyons quels sont les noms retenus par le secrétaire au Trésor américain.
Les candidats les plus probables
Dimanche 26 octobre, alors qu’il se rendait à Tokyo à bord d’Air Force One, Scott Bessent a déclaré aux journalistes qu’il avait réduit le nombre de candidats à l’issue du premier tour d’entretiens à cinq, qui devrait être suivi d’un deuxième.
Sur la liste figurent Kevin Hassett, conseiller de Trump, Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed, Christopher Waller, actuel gouverneur de la Fed, Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed, et Rick Rieder, dirigeant de BlackRock. Examinons-les un par un.
Kevin Hassett
Il est un fidèle de Donald Trump : il a accompagné le président des États-Unis lors de son premier mandat en tant que président du Conseil des conseillers économiques et occupe toujours un poste au sein de l’administration, en tant que directeur du Conseil économique national. En outre, entre les deux mandats, il a travaillé pour le fonds d’investissement de Jared Kushner, gendre de Trump lui-même.
Dans ces conditions, on peut supposer que Hassett pourrait être le choix principal de Trump, un homme politique qui accorde une grande importance à la loyauté. Cependant, il convient de prendre en compte quelques considérations stratégiques.
Tout d’abord, la réaction des marchés à sa nomination pourrait être particulièrement négative, car une Fed dirigée par Hassett serait perçue comme fortement subordonnée à la volonté du POTUS (président des États-Unis).
Deuxièmement, si la Réserve fédérale devait prendre des décisions peu appréciées par Trump, avec des conséquences macroéconomiques tout aussi peu appréciées, ce dernier pourrait avoir beaucoup plus de mal à blâmer l’un de ses fidèles : la rhétorique qu’il utilise contre Powell aurait un effet réduit.
Kevin Warsh
Ancien gouverneur de la Fed, il a été membre du Conseil des gouverneurs pendant la crise financière de 2008, avant de démissionner en 2011 à la suite du virage de la banque centrale américaine vers l’assouplissement quantitatif (QE), c’est-à-dire une politique monétaire plus expansionniste. Il a été directeur exécutif et vice-président chez Morgan Stanley et est actuellement chercheur invité à l’université de Stanford.
Un CV impressionnant qui, à juste titre, fait de lui un successeur potentiel de Powell. À cela s’ajoutent ses liens avec le milieu conservateur américain : comme Hassett, il a également travaillé pour la Maison Blanche en tant que conseiller économique de George W. Bush (également appelé Bush fils), qui l’a ensuite nommé gouverneur de la Fed. De plus, la famille de son épouse, la milliardaire Jane Lauder – petite-fille d’Estée Lauder, fondatrice de la maison de cosmétiques du même nom, dont la capitalisation boursière s’élève à 32 milliards de dollars – entretient d’excellentes relations avec la famille Trump.
Cependant, là encore, il y a quelques considérations stratégiques à prendre en compte, à commencer par son idée de la politique monétaire. Warsh est considéré comme un « faucon » (hawkish) car, d’après ce que l’on peut lire, il est obsédé par le contrôle de l’inflation : c’est précisément la raison principale qui a motivé sa démission de son poste de gouverneur en 2011. Une Fed dirigée par Warsh serait donc plus encline à mettre en œuvre une politique économique plus restrictive ou, en tout cas, moins expansionniste.
En somme, une attitude très différente de celle du président américain, qui implore depuis des mois Powell de baisser les taux.
Christopher Waller
Actuellement gouverneur de la Fed, nommé par Trump en 2020, Waller a passé sa vie entre les salles de cours universitaires et les couloirs de la banque centrale américaine.
Il a enseigné dans diverses universités aux États-Unis (Indiana, Washington et Kentucky) et en Allemagne (à l’université de Bonn). En 2009, il rejoint le siège de la Fed à Saint-Louis en tant que vice-président et directeur de recherche, et contribue à la création de FRED (Federal Reserve Economic Data), une gigantesque base de données économiques et financières gratuite gérée par la Fed.
Waller est un passionné de cryptomonnaies et voit le secteur sous un jour positif : le 21 octobre, à la Fed de Washington, il a présidé la Payments Innovations Conference, une réunion qui, selon ses propres termes, avait pour objectif de « rassembler des idées sur la manière d’améliorer la sécurité et l’efficacité des paiements, en écoutant ceux qui façonnent l’avenir des systèmes de paiement ». Pour ne citer que trois noms, Sergey Nazarov, cofondateur et PDG de Chainlink, Heath Tarbert, président de Circle, et Cathie Wood, PDG d’Ark Invest, ont participé à la conférence.
Tout cela pose toutefois un problème : la longue expérience de Christopher Waller au sein des cercles de la Réserve fédérale. En effet, le futur président choisi par Donald Trump devra également être une nouvelle figure, capable de réformer la structure de la Fed et de la rendre moins déterminante dans la gestion de l’économie. Waller, au contraire, pourrait avoir intériorisé précisément ces dynamiques que Trump entend démanteler, ce qui le rend peu adapté à ce rôle.
Michelle Bowman
Michelle « Miki » Bowman est la première des deux outsiders, c’est-à-dire celles qui ont un parcours différent de celui des trois candidats que nous venons d’examiner. Quoi qu’il en soit, Bowman, comme Waller, est une gouverneure en exercice nommée par Trump en 2018. En janvier 2025, Trump lui-même l’a promue vice-présidente de la Fed, un poste qui la place juste en dessous de Jerome Powell.
Pourquoi est-elle une outsider ? Parce que, alors que Hassett, Warsh et Waller ont une formation purement économique ou en haute finance, Bowman est diplômée en publicité et en journalisme et titulaire d’une maîtrise en droit.
Avant de passer au dernier candidat, une remarque sur Michelle Bowman : elle est connue pour se battre avec ténacité pour faire avancer ses revendications et atteindre ses objectifs, malgré les pressions politiques. Par exemple, elle a exprimé à plusieurs reprises son désaccord avec de nombreuses mesures prises sous l’ère Biden et, en septembre 2024, elle a été la première gouverneure de la Fed à voter contre, après deux décennies de votes unanimes sur la politique monétaire. Une femme au caractère bien trempé qui pourrait certainement plaire à Donald Trump.
Rick Rieder
Rieder est un outsider, non pas tant en raison de son parcours universitaire, mais plutôt parce qu’il n’est pas membre du conseil des gouverneurs de la Fed. Il s’agit en effet d’un dirigeant important de BlackRock, qui possède une connaissance approfondie du marché obligataire, sa spécialité.
Rieder n’est donc pas totalement étranger aux mécanismes de la banque centrale ni aux intrigues politiques de Washington, mais il connaît très bien la haute finance et la bureaucratie qui l’entourent. En ce sens, il pourrait être considéré comme l’antithèse de Waller.
Enfin, Rieder est connu pour ses horaires de travail épuisants : on dit qu’il se lève tous les jours à 3 h 30 du matin, afin d’avoir quelques heures d’avance sur ses concurrents.
Quelles sont les chances de chacun des candidats ?
Bon, nous avons examiné les héritiers potentiels de Jerome Powell ; il est maintenant temps de jeter un œil aux bookmakers, c’est-à-dire Polymarket.
Au moment où nous écrivons ces lignes, les chances pour chaque nom sont les suivantes :
- Kevin Warsh: 15 %
- Kevin Hassett: 15 %
- Chris Waller: 14 %
- Scott Bessent : 5 %
- Rick Rieder : non coté
- Aucune annonce avant décembre : 53 %
Pourquoi Scott Bessent figure-t-il également sur la liste ? Parce que Donald Trump, lors de son voyage à Tokyo fin octobre, a déclaré aux journalistes qu’il envisageait justement de le nommer à la présidence de la Fed, mais que M. Bessent aurait refusé car « il aime travailler au Trésor ». Quelques minutes plus tard, il est revenu sur ses propos en déclarant : « En réalité, nous ne pensons pas à lui. ».
En somme, qui remportera la course à la présidence de la Fed ? Ou, pour reprendre le titre de l’article : qui veut être le nouveau président ?
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