DAI ou UST : quel est le meilleur ? Une comparaison entre les deux plus importants stablecoins décentralisés sur le marché
(Article mis à jour le 12 mai 2022)
En Mai 2022, un effondrement de l’écosystème de Terra a eu lieu, entraînant des répercussions négatives pour TerraUSD et LUNA. Cet article a été rédigé avant que cet événement se soit déroulé. Avant de le lire, nous te conseillons de faire plus de recherches sur la situation et de rester à jour sur les nouvelles. En général, les articles de Young Platform sont uniquement à titre informatif, et ne constituent pas de conseils financiers.
Les stablecoins sont essentiels dans l’écosystème des cryptos. Sans eux, il serait impossible de faire face à la forte volatilité du marché des cryptomonnaies. C’est pourquoi ils sont fondamentaux dans le secteur complexe de la DeFi : ils permettent d’en exploiter toutes les fonctionnalités et les Dapps peuvent compter sur un prix constant dans le temps, sans surprises.
Les stablecoins peuvent être centralisés, comme Tether ou USD Coin, mais ce système nécessite de faire confiance à l’entreprise qui les émet. Le système qui reflète la philosophie blockchain, en revanche, est celui des stablecoins décentralisés. Ce type de cryptomonnaie maintient une indexation à une monnaie de référence ou à travers des algorithmes, qui régulent automatiquement l’offre et la demande, ou par une garantie en crypto. DAI de MakerDAO et UST de Terra sont les deux plus importants stablecoins du marché. Quel est le meilleur stablecoin ? Voyons comment ils fonctionnent et quelles sont leurs différences !
DAI, le premier stablecoin décentralisé
DAI a été le premier stablecoin décentralisé à réussir sur le marché de la DeFi, en 2017. La crypto est gérée par MakerDAO, une organisation autonome décentralisée parmi les plus importantes de la blockchain. L’idée d’un stablecoin décentralisé est venue au fondateur de MakerDAO Rune Christensen, à la recherche d’un moyen de créer une cryptomonnaie efficace comme monnaie d’échange, mais qui n’était pas centralisée comme l’était déjà USD Tether à l’époque. Avec MakerDAO, il a publié en 2017 le white paper de la première version de DAI : un stablecoin indexé au dollar et garanti par Ethereum. En 2019, à la suite d’une mise à jour, DAI peut être garanti par de nombreuses autres cryptomonnaies que l’ETH. La version précédente de la monnaie est entrée dans l’histoire comme SAI (single-collateral DAI).
Au 12 avril 2022, la capitalisation boursière de DAI est de 9,2 milliards de dollars. Cela en fait le cinquième stablecoin le plus important. Il est, de plus, largement utilisé non seulement dans la DeFi et les pools de liquidités, mais aussi par certains projets de e-commerce ou de bienfaisance tels que l’Unicef.
Terra, à chaque monnaie son stablecoin
L’écosystème Terra-LUNA, fondé par le coréen Do Kwon, est un projet complet. En plus de supporter les NFT et le Web3, Terra est également une plateforme très prolifique dans le secteur de la DeFi. Et pas seulement pour les smart contracts, mais aussi parce qu’il te permet de créer facilement des stablecoins indexés à n’importe quelle devise existante. USD Terra, la plus utilisée, est ancrée à la valeur du dollar ; mais il existe aussi EUT (ancrée à l’euro) et KRT (ancrée au won sud-coréen). Contrairement aux autres stablecoins les plus célèbres, il n’y a rien pour garantir la valeur des stablecoins sur Terra. Ce qui maintient la stabilité de l’UST, par exemple, est un algorithme qui s’appuie sur la crypto principale de Terra, LUNA. Le système s’est avéré très efficace, mais pour assurer davantage la stabilité, Do Kwon a choisi d’acheter des réserves de cryptomonnaie afin de disposer d’un niveau de sécurité supplémentaire, si l’algorithme ne parvient plus à maintenir la valeur de UST égale à celle du dollar.
Au 12 avril 2022, la capitalisation de USD de Terra est de 16,7 milliards de dollars, ce qui en fait le quatrième stablecoin le plus important. La rapidité de Terra, la présence de protocoles de sécurité forts et la possibilité d’avoir un stablecoin pour chaque devise font de l’écosystème coréen l’un des plus polyvalents, et en fait, bien qu’il soit relativement nouveau (UST n’existe que depuis 2020), il a déjà réussi à dépasser le DAI.
DAI vs UST : quelles sont les différences ?
Les deux stablecoins sont nés pour offrir une solution décentralisée à un marché extrêmement polarisé. Les 3 premiers stablecoins (USD Tether, USD Coin et Binance USD) sont centralisés et ont une capitalisation de plus de 150 milliards de dollars, mais la situation pourrait éventuellement changer si UST et DAI poursuivent leur croissance. Voyons les différences entre les deux principaux stablecoins décentralisés, et comment ils comptent poursuivre leur croissance pour devenir les meilleurs !
DAI, la collatéralisation et la gouvernance de la DAO
Le fonctionnement de DAI est à la fois traditionnel et innovant. Les stablecoins indexés au dollar collatéral ne sont pas une nouveauté, mais ils ont toujours été garantis par une combinaison d’argent comptant, d’obligations et de titres de créance. L’idée révolutionnaire était d’utiliser une cryptomonnaie comme garantie ! Initialement, DAI n’était garanti que par Ethereum. Depuis 2019, un vote de la DAO a décidé que d’autres crypto pourraient également être utilisées comme garantie. Pour assurer la stabilité de la monnaie, DAI a mis en place un système de « surcollatéralisation ». En bref, pour obtenir un certain nombre de DAI, il est nécessaire de bloquer dans les smart contracts de la blockchain une plus grande valeur de devises en garantie.
L’avantage d’une garantie en crypto est que DAI n’a aucune restriction légale, contrairement à Tether, par exemple. En tant que société entièrement basée sur la blockchain, la seule entité à écouter est la DAO qui la gouverne. C’est précisément la DAO qui est fondamentale pour façonner le développement et les innovations de DAI. MakerDAO est l’une des organisations autonomes décentralisées les plus anciennes de la blockchain, et le token MKR permet à ceux qui le possèdent de voter et de suggérer de nouvelles fonctionnalités. Pour faire face à l’avancée de UST, qui a détrôné le DAI comme stablecoin décentralisé par sa plus grande capitalisation boursière, l’organisation a proposé quelques mises à jour qui rendent le stablecoin plus stable, ou qui lui permettent de s’étendre au-delà des frontières de la blockchain.
Propositions futures pour DAI
La première proposition visant à rendre l’écosystème MakerDAO plus attrayant est l’introduction d’un système de staking pour la monnaie de gouvernance, MKR. Pour participer aux votes, il ne suffit pas de posséder des MKR, mais il faut également le mettre en staking, obtenant en échange un token appelé stkMKR. La proposition vise également à introduire un système de récompenses pour ceux qui bloquent leurs MKR. Cela inciterait les détenteurs du token à le conserver sans le vendre, ce qui pourrait potentiellement stabiliser, voire faire monter la valeur du MKR.
La deuxième proposition est potentiellement innovante, mais pour cette raison très controversée. L’idée de certains membres de la DAO est de permettre la garantie du DAI non seulement avec de la crypto, mais aussi avec des actifs de la finance traditionnelle (Real Word Assets, ou RWA). Un système similaire a déjà été testé par Centrifuge, une Dapp basée sur Ethereum et Polkadot qui sert de bridge entre la blockchain et les actifs traditionnels.
Terra, la reine des algorithmes
Le stablecoin de Terra, UST, représente une révolution dans le monde de la DeFi. Son fonctionnement est innovant et représente actuellement l’état de l’art des stablecoins décentralisés. Contrairement à DAI, US Terra maintient son indexation au dollar grâce à un algorithme, et à un rééquilibrage continu avec la crypto native de Terra, LUNA. La fourniture d’UST est directement liée à cette dernière.
Le fonctionnement est basé sur un système de seigneuriage. Lorsque le prix de l’UST dépasse le dollar, l’algorithme convertit 1 $ de LUNA en UST, augmentant l’offre en circulation et faisant ainsi baisser le prix, mais augmentant la valeur de LUNA. Inversement, lorsque le prix du stablecoin baisse, c’est alors à l’UST d’être converti en LUNA. Ainsi, le prix du stablecoin augmente, et celui de LUNA baisse. Ce système n’a malheureusement pas résisté au krach boursier de la mi-mai 2022, au cours duquel la combinaison d’un marché baissier et d’une liquidation a fait perdre son ancrage à l’UST et fait s’effondrer le prix du LUNA.
Stabilité et expansion, les deux mots d’ordre
Bien que l’écosystème de Terra ait déjà atteint de grands sommets, les développeurs de la blockchain ne veulent pas s’arrêter là. La qualité la plus précieuse d’un stablecoin est précisément la stabilité, et c’est pourquoi Terra Labs, la société derrière LUNA, a étudié d’autres méthodes pour s’assurer que l’UST ne perde jamais son ancrage, même dans cette phase de très grande expansion. Elle a donc décidé de créer une réserve de différentes cryptomonnaies qui pourraient absorber la volatilité de l’UST en cas de brusque effondrement du marché. La Luna Foundation Guard, l’organisme à but non lucratif qui détient ces réserves, possède actuellement un grand nombre de LUNA et de BTC. L’objectif de Kwon Do est d’atteindre une réserve de BTC équivalent à 10 milliards de dollars. Récemment, 200 millions de dollars en AVAX ont été ajoutés à la réserve. Cette crypto a été choisie pour son expansion récente et pour l’enthousiasme de sa communauté. L’objectif du projet était d’ancrer l’UST, même dans des scénarios de marché baissier. Par contre, même cela n’a pas empêché l’effondrement de l’écosystème Terra en mai 2022.
Terra ne renonce pas à son expansion dans la DeFi. Kwon Do a annoncé la création de « 4pool » sur Curve, un pool de liquidités dont font partie 4 stablecoins : UST, FRAX, USDC et USDT. Le pool possède plus de 21 milliards de dollars d’actifs et vise à devenir la référence de la finance décentralisée sur Curve. L’objectif déclaré du fondateur de Terra Labs est de se substituer complètement à DAI, actuellement présent dans la « 3pool » de Curve avec plus de 3,3 milliards de dollars.
Quel est le meilleur stablecoin décentralisé entre DAI et UST ?
La longévité du DAI ou la révolution de l’UST : quel est le meilleur stablecoin entre les deux ? Les deux ont de grands avantages. DAI, justement en tant que stablecoin décentralisé le plus établi, connaît des cas d’utilisation qui vont au-delà de la blockchain et est accepté par certaines institutions non-crypto. Si la proposition sur les Real World Asset passe, DAI s’affirmerait comme le pont principal entre le monde centralisé et le monde décentralisé.
D’autre part, Terra a conçu un système algorithmique qui a résisté à des crashs majeurs comme celui de 2020, même s’il a subi un crash lors d’une baisse du bitcoin en 2022. Il faut dire que le “défaut” de l’algorithme pourrait être corrigé, si la communauté choisit de continuer à croire en Terra, pour créer un algorithme plus solide et plus fiable qu’auparavant.
Malgré leurs différences, DAI et UST sont tous deux des stablescoins essentiels pour le bon fonctionnement et l’utilisation de la finance décentralisée. Dans 10 ans, les deux existeront-ils encore, ou l’un des deux aura-t-il totalement pris le dessus sur l’autre ?
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