Méthodologie de détermination du prix dans le cadre du Service d’échange de crypto-actifs au sens de l’article 77 MiCAR

Dernière mise à jour : 05.11.2026

Préambule et champ d’application

Young Platform S.p.A. (la « Société ») fournit le service d’échange de crypto-actifs contre des fonds ou contre d’autres crypto-actifs en agissant en qualité de contrepartie directe de l’Utilisateur (pour compte propre), conformément à l’article 77 MiCAR. Le prix appliqué à chaque opération est déterminé par la Société au moyen de son Pricing Engine, selon la méthodologie objective et prédéterminée décrite dans le présent document.

Le présent document décrit le critère général de calcul du prix, quelle que soit la manière dont l’ordre est émis. Ce même critère s’applique :

• aux ordres confirmés par l’Utilisateur, pour lesquels la Société présente une cotation ferme (firm quote) que l’Utilisateur accepte expressément, via la Plateforme (« Journey Base ») ou via le canal assisté (« OTC Desk ») ;
• aux ordres automatiques que l’Utilisateur délègue à la Société en lui donnant une instruction permanente, comme les achats récurrents : dans ce cas, la cotation est calculée selon le même critère mais exécutée automatiquement, sans confirmation de l’Utilisateur pour chaque opération.

Le présent document ne s’applique pas aux ordres exécutés via l’interface « Journey Pro », pour lesquels la Société agit en qualité d’intermédiaire pour le compte de l’Utilisateur conformément à l’article 78 MiCAR : pour ces ordres, le prix est déterminé par le lieu d’exécution et il est renvoyé à la Politique de Best Execution. Dans la mesure où, dans le cadre du service d’échange, la Société agit en tant que contrepartie et non en tant qu’intermédiaire chargé de rechercher le meilleur prix sur le marché, les règles de best execution ne s’appliquent pas aux opérations décrites dans le présent document.

Principes généraux

• Objectivité et prédétermination. Le prix est généré exclusivement par le Pricing Engine, sur la base de données de marché et de paramètres définis ex ante. Aucun opérateur ne peut modifier de manière discrétionnaire le prix calculé par le système, y compris dans le canal assisté.
• Unicité du critère. Le critère de calcul est le même pour tous les canaux et toutes les modalités d’opération (avec confirmation ou automatique). Seule change, d’une modalité à l’autre, la manière dont l’ordre devient définitif, et non la formule de prix. Seule fait exception la détermination de la valeur de référence du Token YNG, décrite dans la section dédiée.
• Non-discrimination. Le prix ne dépend ni de l’identité de l’Utilisateur, ni de sa nationalité, ni de sa résidence. D’éventuelles différences dans les composantes économiques ne sont admises que sur la base de paramètres objectifs, prédéfinis et publiés (actif, taille de l’opération, volumes de l’Utilisateur sur la période de référence).
• Absence de marché interne. La Société ne gère ni carnet d’ordres multilatéral ni plateforme de négociation : les lieux externes sont utilisés exclusivement comme sources de données pour déterminer la valeur de référence des crypto-actifs et ne sont pas des contreparties de l’Utilisateur.
• Indépendance par rapport à la couverture. Les opérations par lesquelles la Société couvre sa propre exposition auprès de lieux externes sont indépendantes du contrat conclu avec l’Utilisateur et ne modifient pas le prix appliqué, qui reste celui calculé au moment de la cotation.

Sources des données de marché

Le Pricing Engine collecte en temps réel les données de prix et de liquidité (meilleures cotations bid/ask et profondeur des carnets d’ordres) auprès de plusieurs sources externes de nature institutionnelle : lieux de négociation et fournisseurs de liquidité, centralisés ou décentralisés, avec lesquels la Société opère également pour gérer sa propre exposition.

Les sources sont sélectionnées selon des critères prédéfinis :

• le statut réglementaire du lieu ou du fournisseur et l’adéquation de ses dispositifs, avec une préférence pour les entités autorisées dans l’Union européenne au titre du MiCAR ou soumises à des régimes de surveillance adéquats ;
• la liquidité et la profondeur de marché disponibles sur les crypto-actifs traités ;
• la continuité opérationnelle et la fiabilité du service ;
• la qualité technique du flux de données (latence, stabilité et exactitude des cotations).

Le nombre de sources utilisées n’est pas fixe : pour chaque crypto-actif, le Pricing Engine interroge toutes les sources intégrées sur lesquelles l’actif est disponible. Un actif largement diffusé est donc valorisé simultanément sur plusieurs lieux, tandis qu’un actif moins diffusé ne se réfère qu’aux marchés primaires sur lesquels il est négocié. Les sources font l’objet d’un suivi continu ; l’intégration ou l’exclusion d’une source suit une procédure interne d’approbation fondée sur les mêmes critères.

Critère de calcul du prix

Le prix appliqué à l’Utilisateur résulte de trois étapes successives : la détermination du prix de base de marché, l’application du spread commercial dynamique (soumis à un plafond) et la facturation séparée des éventuels frais. Le calcul est entièrement refait à chaque génération d’une cotation.

Étape 1 – Prix de base (VWAP)

Le Pricing Engine agrège la liquidité disponible sur les sources actives pour l’actif et la consomme à partir du meilleur niveau de prix (le best ask pour un achat de l’Utilisateur, le best bid pour une vente) jusqu’à couvrir l’intégralité de la taille de l’ordre demandé. Le prix de base est la moyenne des prix des niveaux utilisés, pondérée par les volumes correspondants (Volume-Weighted Average Price, VWAP) :

P_base = Σ (P_i × V_i) / Σ V_i pour i = 1 … n

où n est le nombre de niveaux de liquidité (y compris sur des lieux différents) nécessaires pour couvrir l’ordre, P_i le prix relevé au niveau i et V_i le volume utilisé à ce prix.

Le prix de base étant calculé sur la taille effective de l’ordre, l’effet de la profondeur de marché (slippage) est déjà intégré au VWAP : un petit ordre sur un actif liquide est valorisé à proximité du meilleur prix disponible, tandis qu’un ordre de grande taille absorbe davantage de niveaux et obtient un prix moyen cohérent avec la liquidité réellement disponible.

Étape 2 – Spread commercial dynamique et plafond

La Société applique au prix de base un spread commercial (S), qui représente sa rémunération pour la prise en charge du risque de marché et de contrepartie. Le spread est intégré au prix d’échange et ne constitue pas un frais distinct.

Chaque crypto-actif est affecté à une classe en fonction de sa capitalisation de marché, qui reflète sa liquidité structurelle. Chaque classe dispose d’un spread de base (minimum) et d’un spread maximum (plafond) :

Classe	Critère de classification	Spread de base (minimum)	Spread maximum (plafond)
Classe A	Capitalisation ≥ 50 Md USD	0,40 %	0,80 %
Classe B	Capitalisation ≥ 1 Md USD	0,60 %	1,00 %
Classe O	Capitalisation < 1 Md USD	0,80 %	1,50 %
Classe S	Jetons de monnaie électronique (EMT)	0,10 %	0,30 %

Le Pricing Engine part du spread de base de la classe et y ajoute une composante dynamique, constituée de critères de pénalité qui mesurent les conditions de marché au moment du calcul :

• Qualité du marché (volatilité et déséquilibre). Mesure la stabilité des meilleures cotations (indicateurs de volatilité tels que l’ATR et l’écart du spread de marché) et l’éventuelle asymétrie entre l’offre et la demande (imbalance) sur les lieux de référence.
• Taille de l’ordre. S’applique lorsque le volume demandé pèse de manière significative sur la profondeur et la liquidité disponibles.
• Gestion de la cotation. Reflète le risque de marché que la Société assume, en tant que contrepartie, entre le calcul du prix et la gestion de la position qui résulte de l’opération.

En aucun cas le spread appliqué ne peut dépasser le spread maximum de la classe :

S = min (spread de base + pénalités ; spread maximum) et donc S ≤ S_max

Ainsi, les actifs les plus capitalisés et les plus liquides bénéficient toujours de coûts inférieurs, et l’Utilisateur connaît à l’avance le coût implicite maximum applicable, même en cas de forte instabilité du marché.

Étape 3 – Prix d’échange proposé à l’Utilisateur

Le prix d’échange (P_Utilisateur) s’obtient en appliquant le spread au prix de base, en défaveur de l’Utilisateur selon le sens de l’opération :

Achat par l’Utilisateur : P_Utilisateur = P_base × (1 + S)

Vente par l’Utilisateur : P_Utilisateur = P_base × (1 − S)

Frais de service et frais de réseau

Les frais de service (C), fixes ou en pourcentage selon la grille tarifaire applicable à l’Utilisateur et au service, ne sont pas inclus dans le prix d’échange : ils sont calculés séparément et ajoutés (à l’achat) ou déduits (à la vente) pour déterminer la contrevaleur globale de l’opération (Total Consideration) :

Achat : Contrevaleur = (Volume × P_Utilisateur) + C

Vente : Contrevaleur = (Volume × P_Utilisateur) − C

La manière dont les frais se combinent avec le montant de l’opération dépend de la façon dont l’Utilisateur paramètre l’ordre (par exemple en indiquant le montant à dépenser ou la quantité à recevoir) : le détail figure sur la page des frais et, dans tous les cas, le résultat est affiché à l’Utilisateur avant la confirmation. La grille tarifaire, y compris les frais propres à certaines fonctionnalités comme les achats récurrents, est publiée dans l’Information Frais et tarifs, dans l’Espace Réservé de l’Utilisateur et sur le site de la Société. Si l’Utilisateur choisit le règlement direct on-chain vers une adresse externe pré-enregistrée, les frais de réseau effectivement supportés peuvent également être facturés ; ils sont indiqués séparément.

Exemple illustratif

Valeurs purement illustratives, non représentatives de prix réels. Un Utilisateur achète 0,05 BTC (Classe A).

Étape	Calcul	Résultat
Liquidité disponible	0,03 BTC à 60 000,00 EUR ; 0,02 BTC à 60 050,00 EUR	–
Prix de base (VWAP)	(0,03 × 60 000 + 0,02 × 60 050) / 0,05	60 020,00 EUR
Spread	0,40 % de base + 0,10 % de pénalité de marché = 0,50 % (≤ plafond de 0,80 %)	0,50 %
Prix d’échange	60 020,00 × (1 + 0,0050)	60 320,10 EUR
Contrevaleur de l’actif	0,05 × 60 320,10	3 016,01 EUR
Frais	ex. frais en pourcentage de 1,89 % × 3 016,01	57,00 EUR
Total débité	3 016,01 + 57,00	3 073,01 EUR

Application du critère aux différentes modalités d’opération

Le prix est toujours calculé comme décrit dans la section précédente. Les modalités d’opération se distinguent uniquement par la manière dont la cotation devient contraignante.

Ordres confirmés par l’Utilisateur (firm quote)

L’Utilisateur indique la paire d’échange, le montant et la modalité de règlement ; le système vérifie la disponibilité des fonds ou des crypto-actifs nécessaires, frais compris. Le Pricing Engine génère une cotation ferme, bloquée et garantie à l’Utilisateur pendant une durée limitée :

• 5 secondes sur la Plateforme (Journey Base), avec un indicateur du temps restant ;
• 30 secondes dans le canal assisté (OTC Desk, réservé aux opérations d’un montant égal ou supérieur à 20 000 EUR ou à leur contrevaleur équivalente), communiquées par l’opérateur.

Avant la confirmation, l’Utilisateur visualise un récapitulatif (Order Summary) indiquant la paire d’échange, la quantité, le prix d’échange, les frais, la contrevaleur globale et la validité restante. L’ordre devient définitif et irrévocable au moment où l’Utilisateur accepte la cotation dans le délai de validité ; si ce délai expire, la cotation devient caduque et une nouvelle cotation doit être demandée, recalculée sur la base des conditions de marché du moment.

Ordres automatiques (par ex. achats récurrents)

Dans certaines fonctionnalités, l’Utilisateur délègue à la Société la réalisation d’opérations futures sur la base d’une instruction donnée à l’avance. C’est le cas des achats récurrents, pour lesquels l’Utilisateur définit l’actif, le montant, la fréquence et la modalité de règlement, et autorise la Société à effectuer l’échange aux échéances prévues.

À chaque échéance :

• le système vérifie la disponibilité des fonds et le respect des limites opérationnelles, comme pour tout autre ordre ;
• le Pricing Engine calcule le prix selon le même critère décrit dans le présent document : mêmes sources de données, prix de base VWAP sur la taille de cette opération, spread de la classe de l’actif avec le même plafond ;
• les frais dédiés prévus pour la fonctionnalité s’appliquent, tels qu’indiqués dans l’Information Frais et tarifs et sur la page des frais ;
• la cotation ainsi calculée est exécutée immédiatement, sans fenêtre de confirmation ;
• l’ordre devient définitif au moment de l’opération automatique, en vertu de l’instruction permanente donnée par l’Utilisateur ; ce moment est enregistré avec un horodatage et associé à un identifiant unique.

L’Utilisateur peut modifier, suspendre ou révoquer l’instruction à tout moment, avec effet sur les opérations qui n’ont pas encore eu lieu. Le prix étant calculé au moment de chaque opération, l’Utilisateur ne connaît pas à l’avance le prix auquel les achats futurs seront réalisés et supporte les variations de marché entre la création de l’instruction et chaque opération. En revanche, le critère de calcul, le plafond du spread et les frais applicables sont connus de l’Utilisateur dès qu’il donne l’instruction.

Si, à une échéance, les conditions de l’opération ne sont pas réunies (voir la section « Cas dans lesquels aucune cotation n’est générée »), cette opération n’a pas lieu et l’Utilisateur en est informé via les canaux de la Plateforme.

Récapitulatif des modalités

Élément	Firm quote – Journey Base	Firm quote – OTC Desk	Opération automatique
Origine de l’ordre	Demande de l’Utilisateur dans l’App/Web	Demande de l’Utilisateur à l’opérateur	Instruction permanente de l’Utilisateur (par ex. achat récurrent)
Prix de base	VWAP sur les sources de marché pour la taille de l’ordre	VWAP sur les sources de marché pour la taille de l’ordre	VWAP sur les sources de marché pour la taille de l’ordre
Spread	Spread de base de la classe + pénalités, dans la limite du spread maximum de la classe	Spread de base de la classe + pénalités, dans la limite du spread maximum de la classe	Spread de base de la classe + pénalités, dans la limite du spread maximum de la classe
Frais	Séparés du prix, selon la grille tarifaire applicable ; pour les opérations automatiques, les frais dédiés à la fonctionnalité s’appliquent	Séparés du prix, selon la grille tarifaire applicable ; pour les opérations automatiques, les frais dédiés à la fonctionnalité s’appliquent	Séparés du prix, selon la grille tarifaire applicable ; pour les opérations automatiques, les frais dédiés à la fonctionnalité s’appliquent
Validité du prix	5 secondes	30 secondes	Opération immédiate dès le calcul
Confirmation de l’Utilisateur	Pour chaque ordre	Pour chaque ordre (appel ou chat enregistré)	Une seule fois, à la création de l’instruction
Moment où l’ordre devient définitif	Acceptation de la cotation	Acceptation de la cotation	Opération automatique à l’échéance
Restitution	Avis d’opéré sur support durable indiquant la date, l’heure, la paire, le prix, le volume, les frais et l’identifiant	Avis d’opéré sur support durable indiquant la date, l’heure, la paire, le prix, le volume, les frais et l’identifiant	Avis d’opéré sur support durable indiquant la date, l’heure, la paire, le prix, le volume, les frais et l’identifiant

Cas dans lesquels aucune cotation n’est générée

Le Pricing Engine peut ne pas générer de cotation, ou suspendre temporairement l’émission de cotations sur un ou plusieurs crypto-actifs, notamment lorsque :

• les conditions de marché exigeraient un spread supérieur au spread maximum de la classe concernée, par exemple en cas de volatilité extrême ou de liquidité insuffisante sur les sources de référence ;
• les données provenant des sources de marché ne sont pas disponibles ou ne sont pas fiables ;
• l’opération dépasse les limites opérationnelles et de risque définies par la Société, y compris en ce qui concerne la taille de l’ordre, les volumes globaux et la capacité de gestion de l’exposition ;
• l’Utilisateur ne dispose pas des fonds ou des crypto-actifs nécessaires, frais compris ;
• le crypto-actif est suspendu ou exclu du service.

Ces situations sont en principe temporaires et l’émission de cotations reprend automatiquement dès que les conditions qui l’empêchaient ont cessé. La suspension ou l’exclusion d’un crypto-actif du service est communiquée aux Clients via les canaux officiels.

Token YNG

Pour le Token YNG, émis par la Société, la valeur de référence utilisée par le Pricing Engine n’est pas déterminée à partir du prix moyen pondéré sur les sources externes décrit à l’Étape 1, mais selon la méthodologie spécifique exposée à l’article 11 (« Liquidité du Token YNG, politique de gestion des pools et formation du prix ») de l’Information sur la Tokenomics du Token YNG, à laquelle il est renvoyé. L’application d’un spread selon des critères prédéfinis et non discriminatoires, la facturation séparée des frais et les modalités d’opération décrites dans le présent document s’appliquent également au Token YNG.

Informations fournies à l’Utilisateur

• Avant l’opération : le présent document, l’Information Frais et tarifs (avec les spreads minimum et maximum par classe et la grille tarifaire) et, pour les ordres confirmés, l’Order Summary. Le spread n’apparaît pas comme une ligne distincte dans l’Order Summary, car il fait partie du prix d’échange.
• Lors de la création d’une instruction automatique : le récapitulatif des paramètres définis (actif, montant, fréquence, règlement), avec un rappel du critère de calcul et des frais applicables.
• Après l’opération : un avis d’opéré sur support durable, disponible dans l’App (ou envoyé par e-mail pour le canal assisté), indiquant la date et l’heure, la paire, le prix d’échange, le volume, les frais et l’identifiant unique de l’ordre.
• Informations sur les transactions : la Société publie les informations sur les transactions conclues conformément à l’article 77, paragraphe 4, MiCAR.

Mise à jour du document

Le présent document est réexaminé périodiquement et en cas de modification substantielle de la méthodologie. Les modifications significatives de la méthodologie, des spreads ou de la grille tarifaire sont communiquées aux Clients via les canaux officiels de la Plateforme, avec le préavis prévu à l’article 18 des Conditions Générales de Young Platform.

Documents associés

• Conditions Générales de Young Platform S.p.A.
• Information Frais et tarifs et grille tarifaire
• Résumé de la Politique d’exécution des ordres (Best Execution) – pour les ordres Journey Pro au sens de l’article 78 MiCAR
• Page des frais
• Information sur la Tokenomics du Token YNG
• Politique en matière de conflits d’intérêts
• Liste des crypto-actifs admis au service d’échange