Metodologia di determinazione del prezzo nel Servizio di Scambio di Cripto-attività ex art. 77 MiCA

Ultimo aggiornamento: 05.11.2026

Premessa e ambito di applicazione

Young Platform S.p.A. (la “Società”) presta il servizio di scambio di cripto-attività con fondi o con altre cripto-attività operando quale controparte diretta dell’Utente (in conto proprio), ai sensi dell’art. 77 MiCAR. Il prezzo applicato a ciascuna operazione è determinato dalla Società tramite il proprio Pricing Engine, secondo la metodologia oggettiva e predeterminata descritta in questo documento.

Il presente documento descrive il criterio generale di calcolo del prezzo, indipendentemente dal modo in cui l’ordine viene originato. Lo stesso criterio si applica:

• agli ordini confermati dall’Utente, per i quali la Società presenta una quotazione ferma (firm quote) che l’Utente accetta espressamente, tramite la Piattaforma (“Journey Base”) o tramite il canale assistito (“OTC Desk”);
• agli ordini automatici che l’Utente delega alla Società impartendo un’istruzione permanente, come gli acquisti ricorrenti: in questo caso la quotazione è calcolata con il medesimo criterio ma è eseguita automaticamente, senza una conferma dell’Utente su ogni singola operazione.

Il documento non si applica agli ordini eseguiti tramite l’interfaccia “Journey Pro”, per i quali la Società agisce quale intermediario per conto dell’Utente ai sensi dell’art. 78 MiCAR: per tali ordini il prezzo è determinato dalla sede di esecuzione e si rinvia alla Best Execution Policy. Poiché nel servizio di scambio la Società opera come controparte e non come intermediario volto alla ricerca del miglior prezzo sul mercato, la disciplina della best execution non si applica alle operazioni descritte nel presente documento.

Principi generali

• Oggettività e predeterminazione. Il prezzo è generato esclusivamente dal Pricing Engine, sulla base di dati di mercato e parametri definiti ex ante. Nessun operatore può modificare discrezionalmente il prezzo calcolato dal sistema, neppure nel canale assistito.
• Unicità del criterio. Il criterio di calcolo è il medesimo per tutti i canali e per tutte le modalità di operazione (con conferma o automatica). Ciò che cambia tra le modalità è unicamente il modo in cui l’ordine diventa definitivo, non la formula del prezzo. Fa eccezione la sola determinazione del valore di riferimento del Token YNG, descritta nella sezione dedicata.
• Non discriminazione. Il prezzo non dipende dall’identità dell’Utente, dalla sua nazionalità o residenza. Eventuali differenze nelle componenti economiche sono ammesse solo sulla base di parametri oggettivi, predefiniti e pubblicati (asset, dimensione dell’operazione, volumi dell’Utente nel periodo di riferimento).
• Assenza di un mercato interno. La Società non gestisce un order book multilaterale né una piattaforma di negoziazione: le sedi esterne sono utilizzate esclusivamente come fonti di dati per determinare il valore di riferimento delle cripto-attività e non sono controparti dell’Utente.
• Indipendenza dalla copertura. Le operazioni con cui la Società copre la propria esposizione presso sedi esterne sono autonome rispetto al contratto con l’Utente e non modificano il prezzo applicato, che resta quello calcolato al momento della quotazione.

Fonti dei dati di mercato

Il Pricing Engine acquisisce in tempo reale i dati di prezzo e di liquidità (migliori quotazioni bid/ask e profondità dei registri ordini) da una pluralità di fonti esterne di natura istituzionale: sedi di negoziazione e fornitori di liquidità, centralizzati o decentralizzati, con cui la Società opera anche per la gestione della propria esposizione.

Le fonti sono selezionate sulla base di criteri predefiniti:

• status regolamentare della sede o del fornitore e adeguatezza dei relativi presidi, con preferenza per soggetti autorizzati nell’Unione europea ai sensi del MiCAR comunque sottoposti a regimi di vigilanza adeguati;
• liquidità e profondità di mercato disponibili sulle cripto-attività trattate;
• continuità operativa e affidabilità del servizio;
• qualità tecnica del flusso di dati (latenza, stabilità e correttezza delle quotazioni).

Il numero di fonti utilizzate non è fisso: per ciascuna cripto-attività il Pricing Engine interroga tutte le fonti integrate su cui l’asset è disponibile. Un asset ampiamente diffuso è quindi valorizzato su più sedi contemporaneamente, mentre un asset meno diffuso fa riferimento ai soli mercati primari su cui è negoziato. Le fonti sono monitorate in continuo; l’inclusione o l’esclusione di una fonte segue una procedura interna di approvazione basata sui medesimi criteri.

Il criterio di calcolo del prezzo

Il prezzo applicato all’Utente è il risultato di tre passaggi in sequenza: la determinazione del prezzo base di mercato, l’applicazione dello spread commerciale dinamico (soggetto a un tetto massimo) e l’addebito separato delle eventuali commissioni. Il calcolo è ripetuto da zero ogni volta che viene generata una quotazione.

Passaggio 1 – Prezzo base (VWAP)

Il Pricing Engine aggrega la liquidità disponibile sulle fonti attive per l’asset e la consuma a partire dal livello di prezzo migliore (il best ask per un acquisto dell’Utente, il best bid per una vendita), fino a coprire l’intera dimensione dell’ordine richiesto. Il prezzo base è la media dei prezzi dei livelli utilizzati, ponderata per i rispettivi volumi (Volume-Weighted Average Price, VWAP):

P_base = Σ (P_i × V_i) / Σ V_i per i = 1 … n

dove n è il numero di livelli di liquidità (anche su sedi diverse) necessari a coprire l’ordine, P_i è il prezzo rilevato sul livello i-esimo e V_i il volume utilizzato a quel prezzo.

Poiché il prezzo base è calcolato sulla dimensione effettiva dell’ordine, l’effetto della profondità di mercato (slippage) è già incorporato nel VWAP: un ordine piccolo su un asset liquido è valorizzato in prossimità del miglior prezzo disponibile, mentre un ordine di grandi dimensioni assorbe più livelli e ottiene un prezzo medio coerente con la liquidità realmente disponibile.

Passaggio 2 – Spread commerciale dinamico e tetto massimo

Al prezzo base la Società applica uno spread commerciale (S), che rappresenta la remunerazione per l’assunzione del rischio di mercato e di controparte. Lo spread è integrato nel prezzo di scambio e non è una commissione separata.

Ogni cripto-attività è assegnata a una classe in base alla capitalizzazione di mercato, che riflette la sua liquidità strutturale. Ogni classe ha uno spread base (minimo) e uno spread massimo (tetto):

Classe	Criterio di classificazione	Spread base (minimo)	Spread massimo (tetto)
Classe A	Capitalizzazione ≥ 50 mld USD	0,40%	0,80%
Classe B	Capitalizzazione ≥ 1 mld USD	0,60%	1,00%
Classe O	Capitalizzazione < 1 mld USD	0,80%	1,50%
Classe S	E-money token (EMT)	0,10%	0,30%

Il Pricing Engine parte dallo spread base della classe e vi somma una componente dinamica, data da criteri di penalità che misurano le condizioni di mercato al momento del calcolo:

• Qualità del mercato (volatilità e squilibrio). Misura la stabilità delle migliori quotazioni (indicatori di volatilità come l’ATR e la deviazione dello spread di mercato) e l’eventuale asimmetria tra domanda e offerta (imbalance) sulle sedi di riferimento.
• Dimensione dell’ordine. Si applica quando il volume richiesto incide in modo significativo sulla profondità e sulla liquidità disponibile.
• Gestione della quotazione. Riflette il rischio di mercato che la Società assume, quale controparte, tra il calcolo del prezzo e la gestione della posizione conseguente all’operazione.

In nessun caso lo spread applicato può superare lo spread massimo della classe:

S = min (spread base + penalità ; spread massimo) e quindi S ≤ Spread_max

In questo modo gli asset più capitalizzati e liquidi beneficiano sempre di costi inferiori, e l’Utente conosce in anticipo il costo massimo implicito applicabile anche in condizioni di forte instabilità del mercato.

Passaggio 3 – Prezzo di scambio offerto all’Utente

Il prezzo di scambio (P_Utente) si ottiene applicando lo spread al prezzo base, a sfavore dell’Utente in funzione della direzione dell’operazione:

Acquisto da parte dell’Utente: P_Utente = P_base × (1 + S)

Vendita da parte dell’Utente: P_Utente = P_base × (1 − S)

Commissioni di servizio e costi di rete

Le commissioni di servizio (C), fisse o percentuali secondo il piano tariffario applicabile all’Utente e al servizio, non sono incluse nel prezzo di scambio: sono calcolate separatamente e sommate (in acquisto) o sottratte (in vendita) per determinare il controvalore complessivo dell’operazione (Total Consideration):

Acquisto: Controvalore = (Volume × P_Utente) + C

Vendita: Controvalore = (Volume × P_Utente) − C

Il modo in cui la commissione si combina con l’importo dell’operazione dipende da come l’Utente imposta l’ordine (ad esempio indicando l’importo da spendere oppure la quantità da ricevere): il dettaglio è descritto nella pagina delle commissioni e in ogni caso il risultato è mostrato all’Utente prima della conferma. Il piano tariffario, comprese le commissioni dedicate a specifiche funzionalità come gli acquisti ricorrenti, è pubblicato nell’Informativa Commissioni e Prezzi , nell’Area Riservata dell’Utente e sul sito della Società. Se l’Utente sceglie il regolamento diretto on-chain verso un indirizzo esterno pre-registrato, possono essere addebitati anche i costi di rete (network / gas fee) effettivamente sostenuti, indicati separatamente.

Esempio illustrativo

Valori puramente esemplificativi, non rappresentativi di prezzi reali. Un Utente acquista 0,05 BTC (Classe A).

Passaggio	Calcolo	Risultato
Liquidità disponibile	0,03 BTC a 60.000,00 EUR; 0,02 BTC a 60.050,00 EUR	–
Prezzo base (VWAP)	(0,03 × 60.000 + 0,02 × 60.050) / 0,05	60.020,00 EUR
Spread	0,40% base + 0,10% penalità di mercato = 0,50% (≤ tetto 0,80%)	0,50%
Prezzo di scambio	60.020,00 × (1 + 0,0050)	60.320,10 EUR
Controvalore asset	0,05 × 60.320,10	3.016,01 EUR
Commissione	es. commissione percentuale dell’1,89% × 3.016,01	57,00 EUR
Totale addebitato	3.016,01 + 57,00	3.073,01 EUR

Applicazione del criterio alle diverse modalità di operazione

Il prezzo è sempre calcolato come descritto nella sezione precedente. Le modalità di operazione si distinguono per il modo in cui la quotazione viene resa vincolante.

Ordini confermati dall’Utente (firm quote)

L’utente indica coppia di scambio, importo e modalità di regolamento; il sistema verifica la disponibilità dei fondi o delle cripto-attività necessari, comprese le commissioni. Il Pricing Engine genera una quotazione ferma, che resta bloccata e garantita all’Utente per un tempo limitato:

• 5 secondi sulla Piattaforma (Journey Base), con un indicatore del tempo residuo;
• 30 secondi nel canale assistito (OTC Desk, riservato a operazioni pari o superiori a 20.000 EUR o controvalore equivalente), comunicati dall’operatore.

Prima della conferma l’Utente visualizza un riepilogo (Order Summary) con coppia di scambio, quantità, prezzo di scambio, commissioni, controvalore complessivo e validità residua. L’ordine diventa definitivo e irrevocabile nel momento in cui l’Utente accetta la quotazione entro il termine di validità; se il termine scade, la quotazione decade e deve essere richiesta una nuova quotazione, ricalcolata sulle condizioni di mercato correnti.

Ordini automatici (es. acquisti ricorrenti)

In alcune funzionalità l’Utente delega alla Società l’effettuazione di operazioni future sulla base di un’istruzione impartita in anticipo. È il caso degli acquisti ricorrenti, in cui l’Utente definisce asset, importo, frequenza e modalità di regolamento, e autorizza la Società a eseguire lo scambio alle scadenze stabilite.

A ogni scadenza:

• il sistema verifica la disponibilità dei fondi e il rispetto dei limiti operativi, come per qualsiasi altro ordine;
• il Pricing Engine calcola il prezzo con lo stesso criterio descritto in questo documento: stesse fonti di dati, prezzo base VWAP sulla dimensione di quella singola operazione, spread della classe dell’asset con il medesimo tetto massimo;
• si applicano le commissioni dedicate previste per la funzionalità, indicate nell’Informativa Commissioni e Prezzi e nella pagina delle commissioni;
• la quotazione così calcolata è eseguita immediatamente, senza una finestra di conferma;
• l’ordine diventa definitivo nel momento dell’operazione automatica, in forza dell’istruzione permanente conferita dall’Utente; il momento è registrato con marcatura temporale e associato a un identificativo univoco.

L’Utente può modificare, sospendere o revocare l’istruzione in qualsiasi momento, con effetto sulle operazioni non ancora avvenute. Poiché il prezzo è calcolato al momento di ciascuna operazione, l’Utente non conosce in anticipo il prezzo a cui avverranno gli acquisti futuri e sopporta le variazioni di mercato tra la creazione dell’istruzione e ciascuna operazione. Il criterio di calcolo, il tetto massimo dello spread e le commissioni applicabili sono invece noti all’Utente fin dal momento in cui imparte l’istruzione.

Se a una scadenza non sono soddisfatte le condizioni per l’operazione (si veda la sezione “Casi in cui la quotazione non è generata”), quella singola operazione non ha luogo e l’Utente ne è informato tramite i canali della Piattaforma.

Riepilogo delle modalità

Elemento	Firm quote – Journey Base	Firm quote – OTC Desk	Operazione automatica
Origine dell’ordine	Richiesta dell’Utente in App/Web	Richiesta dell’Utente all’operatore	Istruzione permanente dell’Utente (es. acquisto ricorrente)
Prezzo base	VWAP sulle fonti di mercato per la dimensione dell’ordine	VWAP sulle fonti di mercato per la dimensione dell’ordine	VWAP sulle fonti di mercato per la dimensione dell’ordine
Spread	Spread base di classe + penalità, entro lo spread massimo di classe	Spread base di classe + penalità, entro lo spread massimo di classe	Spread base di classe + penalità, entro lo spread massimo di classe
Commissioni	Separate dal prezzo, secondo il piano tariffario applicabile; per le operazioni automatiche si applicano le commissioni dedicate alla funzionalità	Separate dal prezzo, secondo il piano tariffario applicabile; per le operazioni automatiche si applicano le commissioni dedicate alla funzionalità	Separate dal prezzo, secondo il piano tariffario applicabile; per le operazioni automatiche si applicano le commissioni dedicate alla funzionalità
Validità del prezzo	5 secondi	30 secondi	Operazione immediata al calcolo
Conferma dell’Utente	Su ogni ordine	Su ogni ordine (voce o chat registrata)	Una volta, alla creazione dell’istruzione
Momento di definitività	Accettazione della quotazione	Accettazione della quotazione	Operazione automatica alla scadenza
Rendicontazione	Contabile su supporto durevole con data, ora, coppia, prezzo, volume, commissioni e identificativo	Contabile su supporto durevole con data, ora, coppia, prezzo, volume, commissioni e identificativo	Contabile su supporto durevole con data, ora, coppia, prezzo, volume, commissioni e identificativo

Casi in cui la quotazione non è generata

Il Pricing Engine può non generare una quotazione, o sospendere temporaneamente l’emissione di quotazioni su una o più cripto-attività, in particolare quando:

• le condizioni di mercato richiederebbero uno spread superiore allo spread massimo della classe di appartenenza, ad esempio in caso di volatilità estrema o di liquidità insufficiente sulle fonti di riferimento;
• i dati provenienti dalle fonti di mercato non sono disponibili o non risultano affidabili;
• l’operazione eccede i limiti operativi e di rischio definiti dalla Società, anche in relazione alla dimensione dell’ordine, ai volumi complessivi e alla capacità di gestione dell’esposizione;
• l’Utente non dispone dei fondi o delle cripto-attività necessari, comprese le commissioni;
• la cripto-attività è sospesa o esclusa dal servizio.

Queste situazioni sono di norma temporanee e l’emissione delle quotazioni riprende automaticamente quando vengono meno le condizioni che l’hanno impedita. La sospensione o l’esclusione di una cripto-attività dal servizio è comunicata ai Clienti tramite i canali ufficiali.

Token YNG

Per il Token YNG, emesso dalla Società, il valore di riferimento utilizzato dal Pricing Engine non è determinato con il prezzo medio ponderato sulle fonti esterne descritto nel “Passaggio 1”, ma secondo la metodologia specifica illustrata all’art. 11 (“Liquidità del Token YNG, politica di gestione delle pool e formazione del prezzo”) dell’Informativa sulla Tokenomics del Token YNG, alla quale si rinvia. Restano ferme, anche per il Token YNG, l’applicazione di uno spread secondo criteri predefiniti e non discriminatori, l’addebito separato delle commissioni e le modalità di operazione descritte nel presente documento.

Informazioni fornite all’Utente

• Prima dell’operazione: il presente documento, l’Informativa Commissioni e Prezzi (con gli spread minimi e massimi per classe e il piano tariffario) e, per gli ordini confermati, l’Order Summary. Lo spread non è esposto come voce separata nell’Order Summary perché è parte del prezzo di scambio.
• Alla creazione di un’istruzione automatica: il riepilogo dei parametri impostati (asset, importo, frequenza, regolamento), il richiamo al criterio di calcolo e alle commissioni applicabili.
• Dopo l’operazione: una contabile su supporto durevole, disponibile in App (o inviata via e-mail per il canale assistito), con data e ora, coppia, prezzo di scambio, volume, commissioni e identificativo univoco dell’ordine.
• Informazioni sulle transazioni: la Società pubblica le informazioni sulle transazioni concluse ai sensi dell’art. 77, par. 4, MiCAR.

Aggiornamento del documento

Il presente documento è riesaminato periodicamente e in caso di modifiche rilevanti della metodologia. Le variazioni significative della metodologia, degli spread o del piano tariffario sono comunicate ai Clienti tramite i canali ufficiali della Piattaforma, con il preavviso previsto dall’art. 18 dei Termini & Condizioni Generali di Young Platform. .

Documenti correlati

• Termini & Condizioni Generali di Young Platform S.p.a.
• Informativa Commissioni e Prezzi e piano tariffario
• Riassunto della Politica di Esecuzione degli Ordini (Best Execution) – per gli ordini Journey Pro ex art. 78 MiCAR
• Pagina delle commissioni
• Informativa sulla Tokenomics del Token YNG
• Politica sui conflitti di interesse
• Elenco delle cripto-attività ammesse al servizio di scambio